Cómo calcular la valoración de una empresa

Ya sea que esté buscando comprar un negocio o vender su startup, debe determinar un precio para ello. Hay varias formas diferentes de determinar la valoración de una empresa, incluido el valor de los activos, la valoración de negocios similares y el tamaño del flujo de caja futuro proyectado. Incluso si contrata a alguien para evaluar la empresa y llegar a la valoración del negocio, es importante comprender los métodos que utiliza.

Por qué es importante la valoración

Calcular el valor de una empresa es esencial si está comprando o vendiendo, pero esa no es la única razón.

  • Si está buscando financiación, los prestamistas, los banqueros de inversión y los capitalistas de riesgo querrán saber el valor de la empresa.
  • Si está en una sociedad y un socio quiere salir, debe calcular el valor de la participación de ese socio en la empresa.
  • En un divorcio, es posible que se requiera una valoración del negocio para que pueda dividir los activos matrimoniales de manera equitativa.

La valoración de una empresa puede ser polémica. En el escenario de la sociedad, por ejemplo, su socio puede querer un valor más alto por su participación de lo que usted cree que vale su participación. Por eso son útiles los métodos de valoración objetiva.

Valoración del negocio por precio de las acciones

Cuando una empresa cotiza en bolsa, es relativamente sencillo obtener un valor de mercado utilizando el precio de las acciones. Digamos que la empresa tiene 500.000 acciones que cotizan en bolsa y que actualmente se venden a 20 dólares cada una. A ese precio, el valor total de las acciones es de $ 10 millones.

Esta es la forma más sencilla de establecer un precio, pero no es la mejor. El precio de la acción se basa en el valor percibido de la empresa, que puede no reflejar el valor real. El lado subjetivo de los precios de las acciones es una de las razones por las que fluctúan. Usar el precio de las acciones únicamente para la valoración es riesgoso porque:

  • Los inversores pueden basar el precio de las acciones en el éxito anticipado de un nuevo producto que se lanzará pronto. Cuando el producto se estrene, podría estabilizarse y las acciones se desplomaron.
  • Es posible que los inversores que compran las acciones no hayan realizado una valoración seria del negocio.
  • Los inversores pueden anticipar un crecimiento futuro que no sucederá.
  • Los inversores pueden asumir que debido a que la empresa creció el año pasado, crecerá tanto en el próximo año. Eso no siempre sucede.
  • El precio de las acciones puede ser una respuesta a malas noticias temporales que no reflejan el valor subyacente de la empresa.
  • Si la empresa no cotiza mucho, es posible que el precio de las acciones no signifique mucho.

Por supuesto, si su empresa no cotiza en bolsa y la mayoría de las pequeñas empresas no lo hacen, debe utilizar un método diferente para establecer el valor de la empresa.

Valoración de una empresa por Comps

Otro método para fijar un precio es comparar una empresa con otra similar. Si está vendiendo su negocio, por ejemplo, puede buscar empresas en su área geográfica en la misma industria y extrapolar su valor del de ellos.

Una forma de adquirir estas "ventajas" es buscar empresas que se hayan vendido recientemente y averiguar su precio de venta. Otra es elegir una métrica como la relación precio / ganancias, si la información está disponible.

Sin embargo, el uso de composiciones tiene sus límites:

  • Es posible que no pueda encontrar ventas comparables.
  • Si los datos de venta no son recientes, es posible que no reflejen el valor de mercado actual.
  • Pocas composiciones son idénticas. Averiguar cómo ajustar la fórmula para reflejar las diferencias clave, como que una empresa tenga equipos antiguos o personal mejor capacitado, puede resultar complicado.

Valorar los activos

Una tasación basada en activos es un método que no requiere matemáticas complicadas. Sume el valor de sus activos, reste sus pasivos y tendrá el valor total de su negocio. Hay dos enfoques que puede utilizar:

  • Preocupación continua. Este enfoque asume que el negocio se mantiene en funcionamiento y que no venderá activos importantes.
  • Liquidación. Este enfoque basa la valoración del negocio en lo que obtendría si lo cerrara, vendiera los activos y pagara sus deudas. Esto le da una valoración baja porque las ventas de liquidación no suelen traer el precio de mercado.

El inconveniente de una valoración basada en activos es que un buen negocio vale más que el valor del equipo, los inmuebles, el inventario y otros activos.

Valoración de flujo de efectivo descontado

El flujo de caja descontado (DCF) es un método mucho más efectivo para establecer el valor de una empresa. La valoración de una empresa por DCF requiere más cálculos numéricos que la valoración de activos. Sin embargo, considerar cuánto efectivo generará una empresa en el futuro ofrece una visión mucho mejor del valor real de la empresa.

La razón para basar la valoración del negocio en el efectivo es que, en última instancia, el efectivo es lo que los propietarios quieren y necesitan. Si los ingresos de su empresa son fabulosos, pero su flujo de caja es negativo, no podrá pagar las facturas, ni el propietario ni sus empleados.

Cómo calcular el DCF

  1. Calcule sus ingresos futuros. Puede basar esto en un pronóstico de crecimiento simple o considerar factores como el precio, el volumen, la competencia y su base de clientes. La segunda opción requiere más trabajo.
  2. Proyecte sus gastos y sus bienes de capital. Combinado con los ingresos, esto le permite determinar su flujo de caja futuro.
  3. Calcule el valor terminal del flujo de efectivo. Por ejemplo, ¿cuál será el valor total de los flujos de efectivo futuros después de cinco años?
  4. Finalmente, use el valor terminal para calcular el valor actual neto basado en fórmulas estándar. Si el flujo de caja de la empresa arroja un valor terminal de $ 17,5 millones, esa cantidad no es algo que pueda aprovechar en el presente para pagar facturas. Se descuenta el flujo de caja para derivar el valor del dinero futuro aquí y ahora. Eso le da una cifra en dólares que puede establecer como valor de la empresa.

Ventajas de DCF

La valoración DCF tiene muchas ventajas como herramienta para la valoración de una empresa.

  • No requiere comps.
  • Puede incorporar sus suposiciones y expectativas sobre el futuro de la empresa en un cálculo de DCF.
  • Puede usar DCF con múltiples escenarios sobre cómo se desarrolla el futuro.
  • Si bien se necesitan muchas matemáticas, puede usar Excel para simplificar algo de eso.

Desventajas de DCF

Sin embargo, el uso de la valoración DCF tiene algunos inconvenientes.

  • Utiliza supuestos sobre el crecimiento futuro y el flujo de caja. Es tentador volverlos demasiado optimistas.
  • Cambiar sus suposiciones puede crear flujos de efectivo futuros radicalmente diferentes.
  • Calcular el DCF es un enfoque complejo para que los errores puedan introducirse.
  • Con Excel, es fácil hacer un cálculo DCF. Sin embargo, hacer un cálculo preciso del DCF requiere habilidad y experiencia además de eso.

El costo de una startup

Otro método, aunque no muy utilizado, es la valoración de una empresa en función de lo que costaría iniciar el mismo negocio desde cero. Si está pensando en comprar una empresa de fabricación, por ejemplo, calcularía lo que le costaría comprar el equipo, arrendar el espacio necesario, comprar vehículos y contratar mano de obra capacitada. Esto le brinda una forma de medir el valor de una empresa establecida.

El inconveniente de este enfoque es que, al igual que la valoración basada en activos, no considera las ganancias o el flujo de caja futuros de la empresa.

Multiplica los ingresos

Al igual que con el flujo de caja, los ingresos le dan una medida de cuánto dinero generará la empresa. El método de ingresos por tiempo lo utiliza para la valoración de la empresa. Tome los ingresos anuales actuales, multiplíquelos por una cifra como 0.5 o 1.3, y tiene el valor de la empresa.

No puedes elegir tu multiplicador. Son específicos de la industria: 2,56 para productos domésticos y 1,39 para procesamiento de alimentos, por ejemplo. Aplicar el método de ingresos por tiempo a una empresa con $ 360,000 en ingresos genera un valor de $ 500,400 en la industria de procesamiento de alimentos, pero $ 921,600 en productos para el hogar.

En lugar de utilizar el método de ingresos por tiempo por sí solo, los analistas de negocios pueden usarlo para establecer un límite superior en el valor de la empresa.

Excedente y Deuda

Una vez que obtenga la valoración de una empresa, es posible que deba modificarla. La mayoría de los métodos no se preocupan por el efectivo disponible o el monto total de la deuda de la empresa. Debe tenerlo en cuenta antes de establecer un precio final.

Por ejemplo, suponga que desea vender su negocio y el método de flujo de efectivo descontado le da un valor neto de $ 560 000. Sin embargo, tiene préstamos pendientes de $ 200,000. Si las deudas vienen con la empresa, es posible que el comprador no esté dispuesto a pagar más de $ 360.000.

Si tiene más efectivo disponible del que necesita para gastos inmediatos, es posible que desee aumentar el precio de su negocio para reflejar el excedente de efectivo. Alternativamente, puede encontrar una manera de irse con el excedente y dejar que el comprador se quede con todo lo demás.

Traiga a un profesional

Cuando llegue el momento de hacer una valoración de una empresa, es posible que esté mejor si no vuela solo. Incluso si es bueno con las finanzas y las hojas de cálculo, la valoración es un conjunto de habilidades especializadas. Un tasador profesional conoce los multiplicadores adecuados que debe utilizar, las composiciones recientes, la dinámica del mercado y cómo aplicarlos a su negocio único.

Igualmente importante, los profesionales son objetivos. Ya sea que esté buscando una estrategia de salida o preparándose para comprar la compañía de sus sueños, el aspecto que tiene en el juego puede nublar su juicio. Tener una evaluación profesional a sangre fría puede alejarlo de cometer un error.

Una valoración realista también acelera el proceso. El tasador sabe cómo fijar el precio de una empresa para vender en el entorno actual del mercado.

Elección del método de valoración

Incluso dentro de un método, como la valoración DCF de una empresa, cambiar sus suposiciones puede crear una amplia gama de valoraciones. Con múltiples métodos, los resultados están por todo el mapa. Una valoración basada en activos puede producir resultados diferentes del cálculo del valor neto en efectivo. Los comps pueden mostrar que empresas como la suya se están vendiendo por más de lo que hizo en Excel.

Si está vendiendo, desea utilizar un método que le ofrezca el mejor precio sin dejar de ser realista. Si está comprando, quiere que el precio sea lo más bajo posible sin que el vendedor diga que no. Más allá de eso, no hay ciencia exacta que diga cuál alternativa es la correcta, entonces, ¿cómo se decide?

  • Pregúntese por qué necesita una valoración. Si está sopesando los pros y los contras de comprar una empresa, necesita saber si la compra es rentable. Si está buscando cerrar sus puertas y vender todo, sus necesidades son diferentes.
  • ¿Es una empresa con muchos activos? Si su empresa posee una gran cantidad de propiedades valiosas, como terrenos o patentes importantes, el valor en libros de los activos puede ser mayor que el flujo de efectivo descontado o multiplicado por el método de ingresos que dice que vale.
  • ¿Cuál es la norma para su industria? Tiene sentido que los fabricantes con muchos equipos hagan una valoración basada en activos. Si está proporcionando servicios profesionales y no utiliza casi ningún equipo, los activos son irrelevantes.

Si está dispuesto a poner la energía, no hay razón para que no pueda probar varios métodos para ver qué rango de valores resulta. Esto es estándar para los banqueros de inversión: verifique las compañías comparables y las ventas recientes y luego ejecute un análisis de flujo de efectivo descontado. Observar el promedio de los tres métodos les da a los inversionistas una idea de cuánto dinero se sienten cómodos invirtiendo en su negocio.